Sur le marché de l’évaluation d’entreprise, il existe plusieurs familles d’intervenants parmi lesquels : les experts-comptables, les capital-investisseurs, les banques d’affaires et les conseils en fusions-acquisitions.
Les experts-comptables
L’expert-comptable a un rôle de conseiller privilégié lors des opérations d’évaluation d’entreprise. Compte tenu de sa maitrise des mécanismes comptables, financiers, et fiscaux, il est un allié précieux dans l’évaluation d’entreprise et dans le montage financier. Selon les dernières enquêtes réalisées sur ce sujet, les experts-comptables sont reconnus comme les premiers interlocuteurs du dirigeant.
Certains cabinets ont diversifié leurs activités vers le conseil en fusions-acquisitions et dans l’évaluation d’entreprise, en particulier les « fat four » (1), en créant des filiales spécialisées.
En outre, les cabinets de taille moyenne se sont également orientés vers ce marché de l’évaluation d’entreprise. Ils s’adressent plus spécifiquement à une clientèle de PME et TPE. Leur connaissance de la situation économique et sectorielle des entreprises et leur proximité sont appréciées dans ce genre d’opération.
Enfin, les cabinets d’expertise-comptable jouent un rôle incontournable dans l’audit (ou « due diligence ») (2) de la firme « cible ».
Le capital-investissement
Le capital-investissement est l'apport de fonds propres par des investisseurs spécialisés à des sociétés non cotées, quel que soit leur niveau de développement.
On distingue généralement 4 types d’interventions :
- amorçage (ou « seed capital ») : c’est le financement d’une entreprise avant sa création effective. On se situe au stade de la conception du nouveau produit (prototype, préséries,…) et du financement de la recherche et développement (R&D) ;
- capital-création (start-up) : intervention au démarrage de la nouvelle entreprise par injection de capitaux ou pendant la phase de fabrication ou de première commercialisation.
L’appellation « capital-risque » ne concerne que les deux premiers stades d’intervention.
- Capital-développement : intervention dans l’entreprise en maturité (pour augmenter, par ex, les capacités de production) ou dans la phase de développement (nouveaux produits) ;
- Capital-transmission : conseil dans le choix des montages financiers et intervention dans le cas d’une cession d’entreprise.
Très peu d’investisseurs interviennent à tous les stades du financement. La majorité ont développé une ou plusieurs spécialisations.
Les intervenants spécialisés dans le capital-investissement agissent, en aval, dans le capital-transmission, en particulier dans les opérations de LBO (3) (ou LMBO (4)), qui se sont fortement développées ces dernières années. Ces opérateurs se sont concentrés sur le marché de la transmission et de l’évaluation d’entreprise, en raison des prochains départs à la retraite d’un grand nombre de dirigeants.
Les banques commerciales
Les banques commerciales bénéficiant à la fois de leur notoriété et de leur position privilégiée par rapport aux entreprises sont souvent sollicitées en matière d’évaluation. Contrairement aux banques d’affaires, leur clientèle est constituée essentiellement de PME et d’entreprises régionales.
Interlocutrices de longue date du dirigeant, les banques agissent dans le meilleur intérêt de leurs clients, en leur offrant une vaste gamme de services : ingénierie financière, conseil en matière fiscal, patrimonial,… Lorsque le dossier devient plus complexe, elles peuvent faire appel à leurs filiales spécialisées.
Les banques d’affaires
Les banques d’affaires gardent une place prépondérante sur le marché du conseil en fusions-acquisitions. C’est leur marché de prédilection. Les établissements français sont de plus en plus concurrencés par les banques d’affaires anglo-saxonnes. En raison de leur connaissance du tissu économique français, les conseils en fusions-acquisitions accompagnent le rapprochement d’entreprises françaises de taille moyenne ou conséquente.
Les conseils en fusions-acquisitions
Il s’agit de cabinets indépendants composés de professionnels en charge de l’évaluation d’entreprise. Ces cabinets jouent le rôle de « rapprocheur » entre les cédants et les repreneurs, mais aussi le rôle de médiateur dans la transaction. La spécificité de ces cabinets, par rapport aux autres intervenants, réside dans leur organisation pour trouver des entreprises cibles, et dans leur expérience de la négociation.
(1) PWC, KPMG, Ernst & Young, et, Deloitte.
(2) Qui est la meilleure année en termes de deals annoncés.
(3) Un LBO (ou Leveraged Buy Out) est le rachat des actions d'une entreprise financé par une très large part d'endettement (Vernimmen).
(4) Un LMBO (Leveraged Management Buy Out) est un rachat d'Entreprise par ses Salariés (RES, en français). C’est un rachat d'une société par l'intermédiaire d'une holding composée des salariés de la société cible ainsi que d'investisseurs (Vernimmen).
