MÉTHODES D'ÉVALUATION RETENUES & ÉCARTÉES PRINCIPES GÉNÉRAUX

Valeurs patrimoniales

• Actif net comptable,
• Actif net réévalué,
• Goodwill.

Méthode privilégiée dans les situations suivantes :

• Sociétés holdings,
• Sociétés foncières,
• Activités industrielles de façon générale,
• Activités financières (banques, établissements de crédit),
• Activités de Commerce et de distribution.

Méthode écartée dans les situations suivantes :

• Start up,
• SSII,
• Prestataires de services en général.

Valeurs de rentabilité

Méthode privilégiée dans le cas suivant :

• Actionnaire opérationnel.

Méthode écartée dans le cas suivant :

• Start up.

Valeurs de rendement

Méthode privilégiée dans les cas suivants :

• Actionnaire financier,
• Actionnaire minoritaire,
• Holdings,
• Sociétés cotées.

Méthode écartée dans les cas suivants :

• Start up,
• Sociétés en retournement,
• Sociétés en fort développement et réinvestissant ses bénéfices.

Valeurs fonctionnelles et empiriques

Valeurs fonctionnelles :

Méthode privilégiée dans les cas suivants : activité de production.

Commentaire : il faut en effet justifier d’investissements lourds ou de stocks structurellement importants (activités vinicoles par exemple).

Sinon peu utilisée.

Valeurs empiriques multiples :

Méthode privilégiée dans les cas suivants : activité de commerce, de détail, et d’artisanat.

Rarement employée autrement.

Méthodes analogiques :

Méthode privilégiée :
Pour les sociétés pour lesquelles il existe des sociétés cotées comparables ou des transactions intervenues dans des sociétés réellement comparables.
Ces sociétés doivent avoir atteint un niveau de développement leur assurant un niveau d’autonomie suffisant au regard notamment de la personne de l’animateur ou des hommes clés.

Méthode écartée :

• dans le cas de holdings,
• dans les activités trop spécifiques,
• dans les sociétés de taille trop peu importante,
• dans les sociétés trop dépendantes des hommes clés.

Discounted cash flow

Cette méthode sera utilisée selon les normes IAS - IFRS pour déterminer la nécessité de déprécier le cas échéant les actifs immobilisés si la valeur obtenue, considérée comme la juste valeur, est inférieure à la valeur nette comptable.

Méthode privilégiée :

• dans les sociétés susceptibles d’établir des plans à moyen terme fiables,
• dans les sociétés d’une certaine taille avec une visibilité suffisante,
• dans toutes les activités à caractère industriel ou avec des investissements significatifs.

Méthode écartée :

• dans les sociétés où il existe trop d’incertitudes dans le développement (petites entreprises….)
• dans les sociétés où les cycles économiques sur lesquels se positionne l’entreprise sont largement supérieurs à la durée des plans à moyen terme (exemple : chimie).
• dans les activités du type assurance, foncières, holdings.

Cas particuliers des Start Up

Très difficile à évaluer, car souvent situation négative, pas de chiffre d’affaires, que des charges fixes, résultat négatif, et seulement des espoirs de rendements futurs et encore pas immédiats.

Si elles doivent néanmoins être valorisées on privilégiera la méthode des DCF avec une grande prudence à partir de plans à moyen terme par centre de profit et par secteur d’activité.